前情回顾上周（0420-0424）A股各宽基指数普跌。创业板指表现领先，涨跌幅为-0.84%，中证500指数涨跌幅为-0.84%，深证成指涨跌幅为-0.99%。中小板指表现落后，涨跌幅为-1.33%，上证50指数涨跌幅为-1.18%。行业方面，按照申万一级行业划分，纯内需板块涨幅居前，休闲服务、农林牧渔、食品饮料表现领先，电子、非银金融、纺织服装表现落后。市场风险偏好有所降低。

当下观点当下观点：市场在底部区间拉锯，中长线价值投资者可承受波动持有优质公司，短线投机者建议观望。 

闲话金融4月26日网络媒体报道了央行统计调查司完成的《2019年中国城镇居民家庭资产负债情况调查》，该调查报告覆盖了2019年10月份以来30个省市的3万个城镇家庭资产负债情况调查的汇总结果。对中国城镇居民家庭的资产结构、负债水平、负债风险等方面做了揭示，并结合国际水平做了对比。其中有三点结构性特征尤为值得关注：

1.居民家庭资产规模分化显著。城镇居民家庭户均总资产317.9万元，接近中位数水平163.0万元的两倍。 

2. 低流动性的实物资产占比远高于高流动性金融资产，住房资产占比过半。家庭资产中实物资产占比79.6%，实物资产中住房占比59.1%，商铺占比6.8%，考虑到厂房、设备等经营性资产占比6.1%，房产在总资产中占比57.3%，接近六成，这一占比远高于美国家庭资产中房地产占比30%的水平。 

数据来源：央行《2019年中国城镇居民家庭资产负债情况调查》 

3.刚需性家庭债务水平高，房贷压力沉重。资产负债率为为24.2%、金融资产负债率为151.3%，月偿债收入比为33.0%。年龄结构上，青年家庭债务负担最重。户主年龄在26~35岁的居民家庭债务参与率、户均债务规模、资产负债率、债务收入比都要高于其他家庭。 

数据来源：央行《2019年中国城镇居民家庭资产负债情况调查》 

由此观之，诚然中国城镇居民家庭负债水平整体可控，但刚需性家庭债务负担重，青年家庭债务水平高已成为重要矛盾。当前整体住房自有率高水平和局部家庭债务居高情况下，城镇化带来的房地产市场大扩张的时代已经结束。未来“房住不炒”的理念将长期贯彻，住房消费更加注重品质提升和低线城市的新城镇化。而资产配置结构中，金融资产占比低，金融资产中权益性资产占比低的状况，更是需要通过改革促进资本市场的繁荣发展，来完成最终破局，实现财富重配。 

Holy Family with a Curtain, Rembrandt Harmenszoon van Rijn,1646