大卫·雷恩不相信买便宜股票。当然，他也不是老是这样的。他记得早在13岁的时候，他翻《华尔街日报》，偶然看见一只仅要1美元的股票。他马上拿了报纸，奔去问父亲：“如果我到楼上拿1元钱，我可不可以买这一股票？”他父亲告诉他买股票不能这样做的：“你在买入一只股票作投资之前，要对这个股票的公司作一些研究。”

几天之后，他又在《华尔街日报》上看到一篇有关华特食品公司股票的文章，华特公司是生产“一口蜜”糖果和“君克”果仁巧克力糖果排的公司。雷恩看来这是非常好的投资，因为她糖果吃得很多，尤其爱吃这两种糖。他父亲给他开了股票账户，他自己买了10股这种股票。之后，他动员所有的小朋友都去买这种糖果，希望这家公司有更多的收入，这样他的股票也就会涨价了。这也是大卫·雷恩作为股票投资人生涯的正式的开头。

随着雷恩的长大，他对股市也越入迷。在16岁的时候，他就订阅了股市每周图表，也常参加威廉·欧内尔和其他股市分析专家的各种投资讲座。到他念大学时，凡能找到的有关股市的书，他每本必读。

威廉·欧内尔是雷恩所崇拜的天才。1982年他大学毕业后，就决定争取在欧内尔公司中找到一个工作。他告诉该公司的接待人员，他对欧内尔公司深感兴趣，只要能踏进公司，什么工作他都愿干，甚至愿意不拿薪金白干。雷恩获得了雇佣。在4年中，凭着自己成功的投资，被任命为最年轻的公司副总裁，担任一个投资组合的基金经理，以及作为欧内尔的直接副手，从事为大的机构投资客户选择股票的工作。

1985年在美国投资锦标赛中他获得了冠军，这是前斯坦福大学教授诺姆·查达发起的竞赛。雷恩开始出了名。他的年投资收益达到不寻常的161%。1986年他再次参加竞赛，又达到年收益160%，实际上重复上一次的成就，完全证明这不是一个偶然的侥幸。1987年他又再下一次获胜，这次达到年收益三位数的投资回报。这连续三年，他的投资收益倍增，算来达到令人吃惊的1379%。

尽管我所采访的交易者都对交易充满热情，可是没有一个人像雷恩那样显出不可抑制的热情。对他来说，选股的过程好像玩一种美妙的游戏，按他的说法是寻觅宝藏。他至今仍抱着这样的看法，他这样干不是为求报酬，而是追求觅宝成功所带来的喜悦。

将办公室从毫不装饰到华丽精致来排列，雷恩的办公室显然排名倒数第一。雷恩的工作场所在一间既嘈杂又隔成两层的房间之中。这地方与其说是一间办公室，不如说简直是间更衣室。雷恩对这种不舒适似乎一点不介意。只要有图表给他用，有计算机可计算，让他呆在客厅的壁橱里，他也不会抱怨。

以下是采访录。

1.你最初在欧内尔公司中的工作与股票分析有什么关系？

        没有关系。但是我一进公司，我就开始不断学习。

2.你学些什么资料？

        我常常浏览股市图表，研究公司过去所作的个股推荐。我研究以前表现杰出的股票的范例，把它们在行情尚未发动之前的形态深深刻印在脑海里。我努力找出欧内尔所做的一切依据，他是我的一切规则的楷模。

3.那时你做不做股票交易呢？

        做的。在1982年，我开始工作后不久，开了一个2万美金的账号。到1983年6月把我账号中的资金增至5,2万美元。接着，我又把这一切都输了回去，还亏了一些本金。到1984年中期，我的账号内只剩下1.6万美元。

4.你是否知道你干错了什么？

        是的。我坐下来仔细研究了我从1983年6月至1984年中期我所犯的每一个错误。可能，我所犯的最严重错误是：股市已处于相当熊市中，道·琼斯指数从1296点跌到1078点，但我仍然像1982年8月至1983年6月的牛市中一样的干法，继续积极买入。我也犯了另一个错误，即买入哪些跌得过深的股票。我指的是我当时正在买进已经下跌15%至20%的股票。你只应该买跌离它们盘整区百分比很小的股票，否则风险太大。

5.是否因为你感到自己已经能克服所犯的错误，所以尽管从1983年中期至1984年中期，你干得并不好，你还是有了信心？

        是的。因为我研究得很深入，也决定要严守规则，我想我会干好的。所以我也参加了1985年的全美投资冠军赛。我以161%收益率赢得股票投资冠军。我再次参加后两年的竞赛，1986年和1987年都获得大大超过100%的投资回报率。我一次又一次地达到同一水平。我只挑那些具有所有我所喜欢见到的特征的股票。

6.前面你说过你把你所能找到的每本有关股市的书都读了，对于一个真正想成为成功的股票交易人的初学者，你能开出一个什么样的书目？

       基础读物的第一本，我建议是欧内尔的《股海淘金》。另一本书是尼古拉·特瓦斯所著的《我如何在股市上赚二百万》。这本书很有趣，你能学到很多东西，尽管不少人嘲笑它的书名。再有一本我打算推荐的书是《一个股票交易工作人员回忆录》。李弗写过一本很薄的书叫《如何交易股票》。

    以上所有的都是好书，但你从市场本身学得最多。每次我决定买某只股票，我写出我买它的理由（他拿出一份装有种种注解的股市图谱的活页夹）。由此，优秀股票所固有的特点深深印入我的脑海中。也许更重要的是它能帮助我从失败中学到教训。

7.通过自己不断记交易日子，你学到了些什么？

        应用欧内尔有关选股的规则，不要买跌得过深的股票，要尽可能严守纪律，你越能约束自己，你的市场表现也就越好。你越打听秘诀，打听小道消息，你越可能亏钱。

8.你能否叙述一下你的选股程序？

       我从浏览股票图表开始，写下技术走势强的股票。把所有我想详细研究的股票都记下来。

9.你的公司对7000种股票都追踪，一般来说你不可能对7000种股票都看一下，是吗？

       我当然不可能看完7000种，但是我大约一周可以看4000种股票图表，所以我看了大半的数据。不要忘记大约有1500至2000种股票交易价格在10美元以下，我一般不想看这些股票。

10.这是否是一个号的规则：避免低于10美元的股票？

        我认为是这样，因为它们处于低价总有它的道理。

11.这不是把许多场外交易的店头市场股票排除在外了？

   是的。许多店头市场小公司的股票

12.不是有人说：那些人们不注意的股票，有时是最值得买的吗？

   有时候是这样。但是更多的是这类股票成年累月地总是呆在那里。我宁可等到它们自己证明能上涨到15元至20元价格范围内。

13.在你阅读了图表，记下你有兴趣的股票后，你接着对所跳出的股票怎么办呢？

        我检查它们五年来的收益增长记录，以及最近两个季度的收益，并把它们与上一年的水平相比较，季度收益的比较可以看出收益增长率是否在减慢。例如过去五年都有30%的增长令人印象深刻，但如果最近两季度只有10至15个百分点的增长，这就给你一个警告，是否高增长期已经过去了。当然，这两个因素，即：五年收益增长记录和最近两季度收益增长记录，在我们公司报告中已归结为EPS一类数据。

14.对EPS数据，你找什么样的？

      当然，越高越好了，至少达到80，最好90以上。实际上我所买的许多股票EPS都在99.

15.是否意味着相对强度指标越强越好？

      是的。我宁可挑选相对强度为99的而不挑95的。然而一旦相对强度指标开始下跌，我往往就抛出股票。

16.我想你是以这样的次序来选你的股票名单的，先查EPS,再查相对强弱指标，是不是？

我大致第一考虑相对强度指标。许多情况下，在公司很好的收益报告出来之前，相对强度指标已经跳上去了。

17.你是否也应用行业相对指标来选股票呢？

是的。《每日投资报》把各行业股票分成0至200个等级。我一般选前50名的行业。

18.在查阅了相对指标、EPS\行业相对强度后，你下一步怎么走？

    我查阅流通股数。我找少于1300万股的股票都已太成熟了，他们已经送配拆细过几次了。这是一个供需关系：因为供应充裕，要股价上涨，需要花很多钱。

19.此外你还找什么？

还需要看到有一些机构持有，因为他们才是真正能推动股票上涨的动力，但不希望太多机构持有。我认为，1%至20%的共同基金机构持有是一个理想的范围。

20.还有没有其他选股的重要因素？

有的，应有些吸引人们买股票的新东西。例如雷宝旅游鞋很热门，康柏的便携式电脑十分好，微软在软件界是老大等。

21.我想如果你都说7000种股票，一定有一大批股票符合你的标准吧？

平均来说大约有70种符合标准，因为要求他们全部符合条件是困难的。随后我把这70种删至7种。

22.你如何把它们从70种删为7种呢？

我单挑那些满足全部特征而筑底情形甚佳的股票。我也考察这一股票过去的表现。例如是否股价翻过倍？我所买入的股票有许多在我买入之前已经涨过两倍或三倍。

23.你是事实上要买曾经涨过一倍的股票，认为这是建立在长期基础上的因素？

是的。因为这正向我表明有一些不平凡的事正在发生，只要情况正常，涨一倍可能仅仅是个开始，它很可能再翻一番。总之，我挑市场上最强的股票，包括在收益上最强和技术图表上最强。

24.由于你的选股程序极为严格，你所挑中的杰出股票比例是否很高?

不是。大约只占一半，因为我平仓认赔很快。我所允许的最大亏损是7%，往往我会更早抛出亏钱股票。我一年中依靠很少几只股票赚钱，它们价格翻二至五倍。这些交易所获得利润足以打发所有微小的亏损。

25.你持有股票一般有多长时间？

我一般对最杰出的股票持有6个月至12个月，不是表现强劲的3个月，亏损股票则少于两周。

26.你对你买入的股票有没有一个价格目标？

没有。我一般等股票上涨，盘整，然后突破下跌，我就卖出股票。

27.你是否认为人们只应该使用市价单。

在一个不活跃的市场中，只是来回买卖，你可以下限价单。但如果你真的认为股票就要上涨，这是你买入股票的唯一原因，你就没有理由为了一丁点价格差而斤斤计较，买就是了。当股市下跌时，也是同样，认为股价要下跌了，立刻按市价卖出。

在1982年，我得到了一个有关市价单的教训。我打算买入德克斯顿公司股票，当时价位是15美元一股，我以14又3/4美元买入。第二天该股跳了1/2点，我前一天可以15美元吃进的，现在要我以16又1/2美元买入，我当然不肯追。结果该股票最终竟涨到45美元一股。

28.你的交易风格中的一个要素是你当股价创新高时买入股票。你好像不考虑基本面方面的条件？

在某些情况下，我也考虑它们。但是我买股票，就希望有最多赚钱的机会。当一只股票离开筑底的低部向高点上涨时，会有许多人早已在高处买入而抱着亏损坐等几个月。其中一些人很想打平手平仓，这使股价上涨产生了许多阻力线。

29.所以，一只股票冲出新高后具有更多上升空间？

对！由于在你之前已没有其他人处于亏损状况，而希望抓住第一离世机会。每个人都获利，每个人都高兴。

30.但是不利的情况是：等股票创新高，可是不多时，市场再次把它拉回交易范围。在这种情况下，你如何避免被洗盘出场？

你可以根据成交量知道许多情况。如果一天的股价创新高，成交量增加一倍，情况说明许多人对这股票感兴趣，愿意买它。

31.所以成交量是作为避免被洗出场的重要筛选工具。

是的。如果股票创新高的第一天买入，还是等它盘整几天后买入？

我想股票一创新高就买入。

32.如果在高价区买入股票，然后股价又拉回原来区间，在什么点你认为是一种假突破？举个例，假设一只股票交易区间是16元至20元，它突破而上涨到21元，你买入了。如果两天之后股价回头到19美元，你如何处理。

如果一个股票重新退回原来交易区间，我有一个规则就是至少砍掉50%的持有数量。

33.你所谓的退回原来区间的顶端，还是至少需要一个最低程度的穿越？

不，只要它一重新进入原交易区间，就算有些场合，股票突破向上又返回至原来区间的顶端，但没有重新进入。那就很好，我继续持有股票。但是如果一只股票价格的区间顶端是20元，它跌回到19又3/4元，我就至少抛售一半，因为它已不再保持原来冲劲。经常是这样，当一只股票跌回原区间，它常常一直跌到原来区间的底部。举例来说，它从21元跌到19又3/4元，它常会一直跌至16美元。因此你要尽快砍掉亏钱股票。

34.从技术分析的观点，股价重返员区间是否是一个熊市讯号？

是的，你一旦买入股票，第一天就应该赚钱。事实上你第一天买入即赚钱，这也是你在这笔交易中将会赚钱的最好指标之一。

35.你是否利用《每日投资报》上的数据表，它列出股票的成交量与五十天平均成交量所增加的最大百分比？

是的，我用它帮助确定哪些股票将要跳起来。

36.你是否用它来验证你已经挑选出的股票？

是的，我常在每周浏览的股票中挑出我感兴趣的股票，有时就耐心等待他们的每日成交量达到这一栏目的新水平，也将此作为入市讯号。

37.你是否能够做到使成交量成为精准的交易工具？

当一只股票上涨后开始盘整，你就要求它的成交量萎缩。你应该看到成交量呈现下降趋势。然后，当成交量重新开始上升时，股价往往发动起飞。

38.因此，在盘整阶段，成交量减少是有利的。如你在这一阶段继续看到较高的成交量，你是否开始考虑股价有成为潜在头部可能？

是的。因为这样显示有许多人抛出股票。当股价突破上涨时需要成交量增加，但牛皮盘整时需要成交量减少。

39.你还寻找什么其他成交量信号么？

当股市或某一只股票在筑底时，你需要看到成交量在增加的同时，股价不再进一步下跌。举例来说，如果道·琼斯指数从2200点跌到2100点，第二天最低成交在2085点，接着收盘价高，成交量也放大，这就显示有支撑。这种情况提示有许多买方入场。

40.你所叙述的选股方法基本是欧内尔的CANSLIM模式的方法。你对这一欧内尔的方法是否添加了你认为重要的要素呢？

有的。我知道我所挑中推荐的最佳股票，往往他们的价格和收益比小于30.欧内尔认为P/E率不重要。我却认为较低的P/E率的股票成功的比例高。

41.我猜想，该是市盈率不太低的股票吧？

我所讲的市盈率较低的股票，是指它的市盈率等于或者大于斯坦普尔500平均股票指数的市盈率两倍以下。如果现在的斯坦普尔指数为15，你应该买的股票的市盈率要在15-30之间。一旦你买的股票市盈率超过斯坦布尔指数两倍以上，你的入市时间就要选得更准确。买市高市盈率的股票你就要准备好可能会犯较多错误。

42.你因此避开高市盈率的股票？

是的，大多数情况下这样做。最有利润的情况是你找到一只股票有很强的盈利趋势。而市盈率又和整个大市的平均水平一致的。

43.如果你避免买入高市盈率股票，不然就会影响你抓住整个生物医药行业的股票上涨？

那种情况有点不同，因为事实上该行业整个市盈率都高。

44.这是否对于新兴行业意味着例外？

是的，你总不会想把规则搞成僵硬的教条吧。

45.股市的基本行为表现，无论处于80年代还是处于70年代或是60年代，都没有什么改变？

是的。股票行为的模式，一代一代都仍在起作用，它一点都没有在变。你可以任意挑出一只1960年的最佳股票与1980年的最佳股票放在一起，他们仍显示具有相同的特征。

46.你对沽空股票有什么想法？

我对此尚需深入研究和积累更多经验。然而，简单说，我想你应该把我们刚才所谈的一切特征反过来。你应该寻找前五年收益成长不佳，季度收益正在减少的股票。相对强弱指标由强转弱，股价又跌破上升趋势线，正在创出新低价的股票。

47.你是否认为，一旦我们进入一个大熊市，要学会沽空股票才是获得杰出成果的关键因素？

是的。我想这有助于成功。但是欧内尔会告诉你沽空股票赚钱要比买入股票赚钱困难三倍。他说他自己在九次熊市中仅两次赚到大钱。他认为在熊市中你能做的最好办法是离场。

48.你如何才能在不太晚的时候，认出市场已处于熊市？

可以通过我所选中的股票来表示好坏。如果正值股市上涨阶段，这些优先领涨股开始涨不动，这常常指示一个熊市正在酝酿中。一旦有五至六只股票一起停止上涨，要注意股市已扬起警告之旗。

49.你还找什么其他的熊市信号吗？

在道·琼斯指数与每日ADL之间产生背离。一般ADL线比道·琼斯指数提前一到几个月先出现顶部。

50.那么在1987年怎样？

ADL线在1987年第一季度出现顶部，这比股市于同年8月才出现顶峰早许多天。

51.你当时就因此而找到了股市顶部？

我并不是在这一点上找到顶部的，因此当时许多股票都还表现甚佳。使我感到股市真正到顶的最大提示是道·琼斯指数从2746点高处跌下来，接着有一个非常无力、成交量很低的反弹，市场再一次大跌90点。到那个时候我才决心离开股市。

52.是因为反弹的成交量低？

是的。这说明只有很少股票参与了反弹；ADL线也没有上升到反弹的高度。8月下旬，联邦储备委员会重贴现率三年来的第一次上升也重重挫伤了股市。

53.你从事这一行业还不长，你是否有信心能够长期地每年都成功地进行股票交易呢？

有信心。因为我已经很好地建立了一整套交易原则，这为我将来的成功奠定了基础。我同样打算不停地学习。

54.作为一个交易者，你是否感到越来越好了？

是的。如果你努力从你自己的每一笔交易中学习的话，随着时间的过去，你只会越来越进步。

55.你为什么能比其他典型的投资者更为成功？

因为我正干我所热爱的事，我感到有劲。每天8至9小时工作后，我回家仍花更多的时间在股市研究上。星期六，我让股市图表传递到家里，星期日花三四个小时阅读它们。我想，只要你爱上你所干的事，你将会获得更多的成功。

56.许多投资人用了他们的业余时间研究股市，还是只能得到不够好、有时甚至是亏损的结果，

那可能是由于他们没有一个严格约束纪律的选股系统。他们读到某篇文章就说：“这看来是个好股票，我要买。”或者，他们就买经纪人推荐的股票。

57.你有什么建议可以告诉一个交易新手？

我可以告诉每位的唯一忠告：从你的错误中学习，这是成为一个成功交易者的唯一捷径。

58.有没有最后的赠言？

股市最妙的是，寻找下一个可能的杰出股票的过程充满乐趣--寻找那种具有可能使它大幅上涨的全部特征的股票。这种美妙感觉至今犹是不变，与当初仅仅买卖500股股票时完全一样。那种在股票尚未发动之前，你就能独具慧眼认出来所产生的满足感至今令我神往。

因袭传统的投资股票赚钱的格言可以总结为低买高卖。大卫雷恩苟同。他的哲学是高买高卖。在实际操作上，他也不买低于10美元的股票。

雷恩。的成功建筑在运用一个精确的方法，并且严格纪律约束自己执行。他的方法主要是从欧内尔的著作和教导中学来的，随着他的勤奋工作和深入研究，它已能十分有效地应用欧内尔的交易理念。

当交易者偏离了他们自己的规则就一定走向亏损。雷恩也不例外。在1983年中至1984年中，他也亲自经历过一段交易成绩非常差的时期。他让以前的交易方式又渗进他的脑海中，不断地违背自己的重要规则:绝不买入过度上涨的股票，一只股票已远远高过它的最近的盘整区。这段经验教训给了雷恩的印象一直难忘，他再也没有重犯这类错误。

一直保持记交易日记也是雷恩的方法的基本要素之一。每次他买入一只股票，它总是在图表上注入他买入的理由。每当对股票平仓或者增加持有数量，就在新的图表上写下新的评语。这种做法使雷恩能够集中精力抓住杰出股票的特征。也许更重要的是，不断检阅以前的记录，帮助他避免重犯相似的交易错误。

雷恩的方法基本也就是欧内尔的方法。买有价值和强势的股票。他也宁可专注于投资最好股票，而不是着重使投资组合多元化。雷恩有一条重要的观察经验，也许对许多其他投资者有用，他成功的投资都是那些一开始就赚钱的股票。因此他对亏钱的股票很快脱手，很少迟疑。任何一笔交易最多亏损7%。许多成功的交易立法都包含一个基本内容一个不变的止损点。