上周（0125-0129）主要指数周初创下阶段性新高后快速下探。申万一级行业方面，只有休闲服饰板块涨跌幅为正，涨跌幅居前有休闲服饰、银行、传媒，靠后的分别为医药生物、通信、国防军工。
重结构轻指数。要适度降低对整体指数表现的预期，注意把握阶段性和结构性机会。近期局部房价有上涨压力，资金募集较为活跃、股市局部大涨，等等，这些新的进展可能会使得政策层面、资金层面有担心是否会过于宽松。同时，股市经历了较长时间的结构性表现，结构估值不低、整体估值也明显恢复，场内资金仓位普遍不低，增长可能在逐步接近环比增速的相对高点。
在这样的背景下，尽管2021年增长可能继续复苏，但市场已经有一定的预期，股市当前的核心矛盾已经变成了政策的边际变化。
中金公司认为最近开始的这轮调整可能是对去年3月23低点累计大幅反弹后持续时间略长的一轮盘整，虽然急跌之后会有反复，但情绪面可能会出现一定降温、估计转向谨慎的投资者比例会有所扩大，除非政策方向出现有利的短期变化，预计市场可能会进入暂时的平淡期，后续有关政策是松是紧、增长是否见顶等的争论可能是持续的焦点。
（来源中金公司）
钢结构网架（图片来源：网络）
